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短端资金利率全面下行6月不差钱7月有隐忧

发布时间:2017-06-26 04:45 | 点击率:

由于此前连续三周大幅投放货币,尽管上周央行净回笼货币600亿元,银行间资金面仍然十分宽松,加上财政部开展1年期国债做市,各资金市场的短端利率出现全面回落。数据显示,无论银行间1天和7天回购利率,还是中期的同业存单发行利率,抑或一年期国债收益率均有明显下行。

 往年6月最容易出现“钱紧”,又恰逢MPA(宏观审慎评估体系)年中考核。为此,央行6月连续三周大幅投放货币,防范流动性紧张带来的冲击。然而,进入上周,央行一反常态净回笼600亿,这也是最近一个月内首度净回笼货币。

此举普遍被市场认为,担忧流动性过剩是主因。既便如此,银行间资金面仍然呈现大幅宽松态势,短期资金价格明显下行。从统计数据看,上周五银行间全部回购加权利率下行10个基点,为2.98%。银行间1天和7天回购利率均呈现下行态势,分别下行14个基点和31个基点,为2.81%和3.08%。

同业存单方面,银行进一步调低存单发行利率。上周五全国性股份制银行1个月、3个月同业存单发行利率均下行28个基点,为4.6%和4.51%;6个月和1年期同业存单发行利率分别下行17个基点和14个基点,为4.58%和4.60%。国债收益率也全面下行,1年期国债下行更为突出。其中,上周1年期国债收益率为3.5489%,较前一周下降4.90个基点。10年期国债收益率为3.5607%,较前一周下降0.73个基点。

从上述数据来看,在央行净回笼600亿元,流动性十分充沛下,短期资金利率呈现下行态势。受益于央行货币投放,货币和债券市场的流动性有显著改善,带动股市和商品市场情绪回暖。

后续资金面还会继续6月中上旬的宽松局面吗?对此问题,多数分析师心存忐忑。“央行在上周就开始回笼货币,这意味着6月份央行投放意在熨平流动性的季末波动,资金面难以大幅放松,7月以后紧缩压力或卷土重来。”兴业证券分析师唐跃表示。

这种担忧反映了市场的普遍心态。今年以来,政策出台的时机往往是在市场相对较好、情绪较为乐观的时候,但在市场不好、投资者普遍悲观时,政策推进节奏反而有所放缓。6月份,因为预期“钱荒”而放水,7月份,估计央行要给刚吃过“糖”的孩子一点凉水喝喝。

光大证券分析师张旭表示,越是市场乐观的时候,越容易招来严厉的政策。三季度国债收益率会“震荡向上,幅度不大”,现在处于震荡区间的下沿。以当前的收益率水平来看,下一阶段上行的风险远大于下行的机会。

不过,也有乐观的分析师认为,下半年需要关注社融的增长情况,因为金融去杠杆背景下更需要维持实体经济稳定,增加金融对实体经济的支撑力度。5月M2(广义货币)增速跌破10%,与两会设定的目标差距较大,下半年社融和信贷增速可能有所回升。总体上看,经济处于易上难下的状态,国债收益率难以持续高企。